【港股打新】—JS环球生活(01691):九阳豆浆机的母公司

一、发行概况

股份代码 01691
公司名称 JS环球生活
公司简介 优质创新型小家电的全球领导者
招股时间 20191022~20191025
中签公布日 2019-10-30
上市日 2019-10-31
每手股数 500
价格区间 5.55-7.25
公开发售 0.49983亿股
国际配售 4.49847亿股
总股本 33.32亿股
市值 184.93-241.57
市盈率 67.56-88.25
保荐人 瑞信、大摩、工银国际

二、财务概况

三、综合评估

1、市值:184.93-241.57亿,过了100亿,又是一个大块头,继滔搏之后最大的一个股票了(不考虑二进宫的ESR);

2、估值:67.56-88.25,即使根据财报里面的调整后纯利来计算,估值也在40倍以上,尽管16-18年的营收复合年增长率很高,但是那是由于收购后财务报表并表引起的,所以,可以看到收购完成后,2019年上半年的营收就只有7%左右的增长了,九阳股份目前在A的市盈大概也就在20左右,在没有看到明显的高速增长迹象的情况下,以这么高的估值发行有点匪夷所思;

3、行业&公司:家电制造,目前小的家电公司倒是上过,这么大个的木有,所以可比性不是太大,本周即将上市的登辉控股也是卖小家电的。

4、保荐人:瑞信、大摩、工银国际,重点就看第一保荐人瑞信了,也算是国际大行了,历史项目3个,2涨1跌,瑞信给仓总印象最深刻的就是慕尚集团发行的时候,护盘相当卖力,而且基本没吃什么差价,唯一的一个破发的创梦天地,超额发售的资金也基本全部都用来护盘了,奈何实在是撑不住,只能说尽力了。

5、超额配股权:预期授出超额配股权,过去的3个项目国际配售中超额发售了,按照这个体量,仓总预计国配中会有15%的超额配售。

6、基石投资者:无基石投资者。

7、IPO前投资:2019年6月有一笔股权投资和一笔可转债投资,其中股权投资金额4900万美金,成本为5.85港币,较本次发行价的中位数折让8.6%,禁售期6个月,折让幅度属于正常范围,若按下限发行则还有溢价。

四、一手中签率

香港公开发售4998.3万股,每手500股,合计99966手。在不启动回拨机制的情况下,甲组获配49983手、乙组获配49983手。如果启动回拨机制,分配情况如下图。这个就不说啥了,不管你多么疯,一手中签率100%是跑不掉的了。

注:上述[1,15)档不是强制回拨,是保荐人可以酌情最多回拨至20%,并且是在如下两种情况下:

1、公开发售认购足额,国际发售认购不足;

2、公开发售认购足额且认购倍数小于15,国际发售认购足额。

如果在这两种情况下启动回拨,那么须按下限定价。

五、操作计划

这个票不出所料应该是100%中签的,如果资金全部被中手游吸走的话,很有可能是申购多少中多少,目前的孖展数据还非常至少。单纯从估值上来看,确实没有吸引力。

这个票可以从另外几个角度来考虑。首先是保荐人,第一保荐人——瑞信和第二保荐人大摩都相当靠谱,大概率首日会顶在发行价,保证股价不破发或者不要破发太多,锁定了向下的风险;第二就是市场偏好,香港市场更偏爱这种与生活相关接地气的题材;最后就是IPO前的投资者,在今年6月愿意按5.85的价格投资等值4900万美金。

废话了这么多,这个票如果能下限定价最好,当然打一手也是没意义的,这种票你不可能指望他一天给你涨个50%以上。所以,这个票,仓总决定冒险一把,一手的就不申了,留着申小票,集中可以方便融资的账户融资上,单账户10手起步,胆小勿跟,模仿者盈亏自负。

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